国信证券-医药生物行业2022年3月投资策略:行业触底反弹,结合估值与景气度积极布局-220306

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日期:2022-03-06 21:21:36 研报出处:国信证券
行业名称:医药生物行业
研报栏目:行业分析 陈益凌,陈曦炳,彭思宇  (PDF) 34 页 5,486 KB 分享者:rya****ng 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  n2月医药行业触底反弹,子版块均小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】医药行业在2022年2月份小幅反弹:申万医药上涨3.98%,跑赢沪深300指数3.58%,涨跌幅在所有申万一级行业中排名中上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)所有子版块均有上涨,其中生物制品(+5.41%)、医疗服务(+4.34%)、医疗器械(+4.03%)等板块领涨。受到广东省集采和西安疫情等影响,医药行业在1月份有大幅的回调;而2月上旬行业又经历了UVL名单、ODAC会议等的负面影响,持续走低;但自二月中旬以来,业绩预告的发布显示部分子行业延续高速增长,市场情绪趋稳之后行业迎来触底反弹。我们认为,医药板块的估值和机构持仓比已处于历史低位,具备较高的配置性价比,对于医药全年的行情保持乐观。

  供应链安全重要性凸显,看好“中国制造”加速替代。2月初的美国UVL名单虽然对相关企业的短期业务影响有限,但也造成了巨大的市场情绪波动,同时警示了中国生物制药供应链安全的重要性,供应链国产化进程有望加快。在中国制药创新升级的大背景下,疫情以及政策的驱动使得“中国制造”的装备及耗材供应商迎来了快速发展的契机。《“十四五”医药工业发展规划》多次提出实现供应链稳定可控,龙头公司也纷纷加大了产能和产品方面的投入,我们看好中国医药高端制造不断地升级与强化。

  创新药出海路径日渐清晰,关注全球化创新能力。信迪利单抗出海受挫、传奇生物CAR-T在美获批,国产创新药全球化的两位先行者在2月一忧一喜,FDA对于信迪利单抗和cilta-cel两个药品的决策进一步明确了以临床价值为导向的核心思路,也为后续的创新药出海指示了方向。我们认为,对于me-too类药物,监管要求开展与SOC头对头的大规模MRCT,临床投入较大,耗时较长;所以,对于fast-follower的研发和临床速度提出了更高的要求,对于资金投入和海外(合作伙伴)的临床能力也设置了更高的门槛。而对于针对未被满足的临床需求的创新药品,FDA可给予监管灵活性,即不一定需要大规模MRCT支持监管审批。

  投资建议:板块触底反弹,结合估值与景气度积极布局。医药板块在2月触底反弹后估值和机构持仓比仍处于历史低位,我们建议把握部分板块超跌反弹/估值修复的机会,积极进行布局;重点关注制药上游、中药、创新药等板块。3月策略投资组合为A股:恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、华大基因、东方生物、普洛药业、以岭药业、华润三九、天坛生物;港股:药明生物、金斯瑞生物科技、中国中药、先瑞达医疗。

  风险提示:创新产品研发失败或进度慢于预期;药品、器械、服务领域降价或政策严格超预期;新冠疫情反复超预期影响国内外需求。

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