安信证券-露天煤业-002128-煤、铝皆向好,新能源版图快速扩张-210814

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日期:2021-08-14 23:31:19 研报出处:安信证券
股票名称:露天煤业 股票代码:002128
研报栏目:公司调研 周泰,李航  (PDF) 5 页 367 KB 分享者:嘉**方 推荐评级:买入-A(上调)
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研究报告内容
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  ■事件:2021年8月14日,公司发布公告,拟收购陕西中核光伏公司100%股权,同时设立多家子公司开发光伏及风电项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评

  ■公司新能源版图持续扩张:据公告,公司拟收购陕西中核光伏公司100%股权,继续开发建设淳化中核公司10万千瓦风力发电项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时公告设立多家子公司投资风电、光伏项目,包含陕西中核项目在内,本次公告拟投资建设新能源发电项目1100MW,其中风电项目450MW,光伏项目650MW。2014年起,公司开始积极布局新能源发电,目前共有新能源项目3368.5MW,本次设立的新能源项目落地后,公司新能源发电装机规模增加32.65%。近年来随着新能源项目陆续并网发电,公司发电量持续提升,在“碳中和、碳达峰”的背景下,新能源发电业务将在未来为公司传统板块盈利形成有效补充。

  ■霍煤鸿骏有望释放业绩弹性:公司拥有霍煤鸿骏51%股权,涉及在产电解铝产能86万吨/年。霍煤鸿骏拥有自备电厂,且电厂靠近煤炭原产地,成本优势明显。2021年以来,受到限电以及碳排放等原因,铝企出现减产现象,综合百川盈孚数据,预计2021年全年净增电解铝产能仅141.7万吨/年,若因电力问题影响,后续实际新增产能规模或继续低于预期。而氧化铝过剩难以改观,吨铝利润有望维持高位,霍煤鸿骏有望贡献业绩弹性。

  ■煤炭区位优势显著,价格有望走高:据公告,煤炭总产能4600万吨/年(100%权益),年产销量基本稳定在4600万吨左右。公司定价机制采取长协模式,价格与环渤海指数以及锦州港褐煤价格指数联动,2021年以来,随着煤价的上行,公司售价有望向上联动。同时公司地处蒙东地区,临近东三省缺煤地区,使得公司销售极为顺畅。

  ■投资建议:预计2021-2023年净利润分别为35.11/37.32/39.98亿元,对应EPS分别为1.83/1.94/2.08元/股。我们认为以当前估值水平,公司存在一定修复空间。买入-A评级,6个月目标价16.47元。

  ■风险提示:1)区域市场需求变化或导致煤价下跌;2)火电利润或因电力市场放开下降,以及成本增加风险;3)新能源在建项目多,存在政策变化风险;4)电解铝价格大幅下跌

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