华西证券-东方财富-300059-2021业绩略超预期,基金代销增速大超蚂蚁-220130

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日期:2022-02-04 15:52:59 研报出处:华西证券
股票名称:东方财富 股票代码:300059
研报栏目:公司调研 吕秀华,魏涛,罗惠洲  (PDF) 5 页 719 KB 分享者:喵喵***呜 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件概述

  东方财富发布2021年业绩预告,2021年归母净利82亿元~89亿元,同比+71.6%~86.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们此前预测2021年归母净利为82.5亿元,靠近业绩预告下限,业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  此前公告东财证券未经审计非合并财报,东财证券实现营业收入73亿元,同比+58.8%,实现归母净利48亿元,同比+66.9%。

  分析判断:

  股混基金销售保有量5371亿元,增速超蚂蚁

  据基金业协会数据,截止2021年末,天天基金股票+混合型基金销售保有量达到5371亿元,较一季度末的3750亿元提升43%,在保有规模超过1000亿元的所有机构中增速排名第一,高于蚂蚁基金27%的增幅,以及招商银行18%的增幅。2021年末市占率达到6.29%,较一季度末的5.38%提升0.93pct。互联网基因下天天基金的极致、专业将有利于更多相对专业的基金投资者留存,而互联网投资者教育的推进使得投资者专业度提高,这有利于天天基金市占率的持续提升。

  证券交易、融资业务市占率继续提升,东财证券手续费与佣金净收入、利息净收入分别同比+52%、+39%

  2021年市场日均股票交易额10616亿元,同比+25%。东财证券手续费及佣金净收入(以证券经纪业务收入为主)同比+52%至45.5亿元。据我们推算东财证券2021年全年交易市占率3.77%,同比提升0.55pct,市占率同比+17%。公司交易佣金费率2.26%,同比+7%。

  2021年末公司两融余额420亿元,同比+42%,市占率达2.45%,同比提升约0.45pct。

  东财转3提前赎回,EPS小幅稀释,BVPS大幅提升

  2022年后公司股价连续15个工作日超过“东财转3”转股价(23.35元)的130%,公司公告提前赎回。截至2021年9月末公司总股本为103.36亿股,若全部转股股本将增加至110.08亿股,股本较转股前增6.51%;2021年9月末公司净资产410亿元(含20亿元可转债权益确认值),转股完成后净资产增157亿元至近570亿元,增幅38%;公司资本实力进一步增强。

  投资建议

  因为公司基金代销业务好于预期的原因,考虑公司可转债转股效应,我们上调公司21-23年营业收入51.7/57.7/69.2亿元的预测至52.7/59.5/72.0亿元,维持21-23年EPS0.8/1.0/1.3元的预测,对应2022年1月28日31.36元/股收盘价,PE分别为37.9/30.8/23.7倍,维持公司“买入”评级。

  风险提示

  市场交易萎缩、公司市占率提升不及预期、基金销售市场竞争激烈。

  

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