浙商证券-宁德时代-300750-2021年报业绩预告点评报告:全球锂电龙头业绩超预期,新能源航母全面起航-220129

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日期:2022-02-05 06:34:03 研报出处:浙商证券
股票名称:宁德时代 股票代码:300750
研报栏目:公司调研 邓伟  (PDF) 3 页 554 KB 分享者:cx***2 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  Q4新建产能加速爬坡,出货销环比高增

  公司Q1-3动力及储能电池产量达到103.54GWh,销量73.43GWh,库存备货及发出商品预计在30GWh以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9月产能106.41GWh,年底产能爬坡后设计产能年化在220- .240GWh,Q4排产预计接近50GWh,全年产量接近155GWh。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按行业年底集中结算惯例,预计Q4确认收入销量可接近65-70GWh.

  储能电池系统大幅放量t,优化产品结构提升盈利能力

  Q1-3储能确认收入销量8GWh,储能项目周期更长,前期积累项目预计集中在Q4确认收入,预计全年销量达到14-16GWh。储能前三季度毛利率达到36%,高出动力电池l3pct,项目制模式成本传导更加灵活。且年底动力电池价格也有适当联动,综合毛利率预计边际改善。2022年全球储能需求有望迎来新一轮高增长,公司户品循环/容量/热管理等性能优越,国际上部分大型标杆项目指定使用公司产品,预计今年储能出货将达到40-50GWh,产品结构将进一步优化。

  国内装机份额持续巩固,海外装机份额大幅提升

  据电池联盟统计,2021年国内动力电池产量200GWh (预计公司份额接近70%),装机量l5GWh,其中公司装机81GWh (份额接近52%)。据SNE统计,2021年1-11月公司在全球范围内装机67.1GWh(份额29%,比2020全年提升近5pct)。2022年在上游:产能紧张态势下,公司优异的供应链管理能力将进一步发挥优势,通过长协/参股等保产保供,同时借助T带动铁锂出海及其他高端客户开拓,全球份额有望进一步提升。

  口盈利预测及估值

  公司全面布局换电、循环、钠电等技术,不断完善一体化布局,同时凭借优质性能和强有力的供应管理能力,议价能力更强。此外,公司费用管理能力/规模化生产调度能力也将进一步发挥作用。在全产业链承压的2022年,预计实际表现会好于市场此前的悲观预期。预计公司2021-2023年业绩达到150.7/280.9/424.9亿元,当前PE为92/49/33倍.维持“买入”评级,继续坚定推荐。

  风险提示.市场开拓不及预期、产能投放不及预期、原材料价格传导不及预期等。

  

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