国信证券-思瑞浦-688536-财报点评:3Q业绩创历史新高,产品线布局日趋完善-211029

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日期:2021-10-30 22:30:38 研报出处:国信证券
股票名称:思瑞浦 股票代码:688536
研报栏目:公司调研 胡剑,胡慧,唐泓翼  (PDF) 5 页 626 KB 分享者:hap****yi 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  3Q21收入利润均创新高,毛利率持续提升

  公司发布2021年三季报,1-3Q21实现营收8.91亿元(YOY 95.82%)、归母净利润3.12亿元(YOY 91.46%)、扣非后归母净利润2.58亿元(YOY 60.96%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应3Q21单季营收4.06亿元(YoY 165.36%,QoQ27.91%)、归母净利润1.57亿元(YoY 285.29%,QoQ 26.96%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3Q21单季毛利率62.29%,同比提升1.54pct,环比提升1.48pct;净利率38.63%,同比提升12.03pct,环比下降0.29pct。

  保持高研发投入,期间费率下降

  公司下游聚焦在对产品性能具有高要求的通讯和泛工业市场,包括逆变器、服务器、电源模块、储能、测试测量、仪器仪表及工业自动化等,为了保持产品性能的竞争优势,公司长期保持高研发投入,3Q21研发支出8071万元,同比增长131.91%,环比增长34.16%,研发费率为19.87%,同比下降2.87pct,环比提高0.93pct。其他期间费率控制较好,整体下降,其中管理费率为4.22%,同比下降3.61pct,环比下降0.07pct;销售费率为3.84%,同比下降0.14pct,环比下降1.14pct。

  电源管理芯片占比继续提升,建立MCU产品线完善产品布局

  随着线性稳压电源、电源监控等电源管理产品逐步实现量产,公司前三季度电源模拟芯片收入同比增长1240.97%,占比由2020年的3.83%提升到19.82%,毛利率为49.1%(20年全年为29.26%);信号链芯片继续保持稳健增长,前三季度同比增长61.69%,收入占比为80.18%,毛利率为63.90%(20年全年为62.50%)。在保持信号链和电源管理芯片发展的同时,公司建立MCU产品线,逐步融入数字和数模混合的能力,为客户提供更加全面、差异化的产品和服务。

  投资建议:上调至“买入”评级

  基于公司各产品线放量增长,我们调高公司21-23年归母净利润至4.26/6.01/7.39亿元(前值为4.11/5.91/6.83亿元),对应2021年10月28日股价的PE分别为117/83/67x,上调至“买入”评级。

  风险提示:需求不及预期,产品研发不及预期,上游产能紧缺的风险。

  

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