第一创业-债券策略双周报:经济走弱货币宽松,债牛行情有望延续-210801

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日期:2021-08-03 19:00:20 研报出处:第一创业
研报栏目:债券研究 李怀军  (PDF) 12 页 920 KB 分享者:Jam****am
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  宏观:政治局会议强调经济不稳固,政策将持续保持宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】面对第二季度偏弱的经济数据,7月政治局会议对经济的判断有所调整,下半年会更多地朝“稳增长”发力,预计财政政策将在今年底明年初明显发力,托底经济实现平稳过渡,下半年货币政策仍将保持宽松,并不排除针对中小企业和困难行业进一步宽松的可能性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7月PMI为50.4%,连续4个月下降,其中生产和需求均走弱,特别是外需持续走弱,已经连续3个月处于50%以下的收缩区间。分企业规模来看,7月大型企业和小型企业景气度进一步分化,小型企业PMI连续3个月位于50%以下,中小企业的经营压力很大。

  美国经济大幅低于预期,美联储重申宽松货币政策立场。美国第二季度实际GDP环比折年率为6.5%,比第一季度仅高了0.1个百分点,经济远没有市场预期的那么乐观。往后看,美国财政补贴将会陆续退坡,居民收入将趋于下降,这将导致居民消费继续下滑,政府支出和私人投资上升空间也很有限,经济恢复的动力比较疲软。美国经济复苏的无力支持了美联储继续实行宽松的货币政策,美联储7月议息会议仍然按兵不动。

  债市回顾:本期收益率继续全面大幅下行,10年期国债收益率累计下行10.69BP至2.84%。一级市场方面,本期地方债发行放量,利率债净融资额大幅上升。利率债总发行量9218.76亿元,净融资额为5196.52亿元,环比增加5132.42亿元。本期信用债净融资额继续下降,低评级企业发行占比保持低位。

  债市观点:4月份以来的经济数据一直比较疲软,消费和制造业恢复缓慢,房地产和出口见顶信号明显,经济缺乏继续上升的动力。并且由于原材料短缺和涨价等问题,上下游企业、大型企业和中小型企业之间景气度分化,经济的结构性问题突出。7月政治局会议调整了对经济的判断,下半年将围绕稳增长、调结构更多发力,货币政策将会维持宽松格局。因此,在经济走弱和货币宽松的环境下,国债收益率有望继续下行,债牛行情有望延续。

  

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