银河证券-月度专题：6月A股何去何从？揭秘5月市场规律，哪些指数与行业受益？ -220531

　　市场为何偏爱中证1000？5月以来，A股市场情绪逐步企稳，进入震荡修复通道，从A股主要指数收益率分析，中证1000占据鳌头，沪深300表现低于预期，收益为负。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月期间，中证1000与沪深300收益率之差近9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）流动性监测显示，在A股主要指数中，机构投资人约占散户流入额的三分之一至二分之一，中户的中单流入也很强劲，显著高于大户与机构投资人。A股市场的流入额以散户和中户为主，机构投资人仓位变动严格弱于散户和中户投资人，但，以往反弹过程中，机构的超大单资金与大户的大单资金起到关键作用，反观中小盘灵活、易操作，并且估值更低，因此，流动性结构因素叠加低估值是本轮反弹过程偏爱中证1000的重要原因。

　　行业板块对政策敏感性测度：从行业板块资金净流入分析，5月，散户资金净流入占据主要优势的行业为资本货物指数、材料、食品饮料与烟草、制药生物科技与生命科学、技术硬件与设备、房地产、医疗保健设备与服务等行业。机构资金主要流向汽车与零部件。整体上，5月，资金净流入较为明显的行业为汽车及零部件、能源、材料、技术硬件与设备、软件与服务、公用事业等行业。这些行业板块基本属于“稳中求进”主线或属于周期性行业。从各行业板块估值分析，结合市盈率（PE）和市净率（PB）分析，5月期间估值修复较快的行业为汽车及零部件、公用事业、资本货物指数等。保险、银行、多元金融估值仍处于历史低位水平，反弹乏力，硬件技术与设备、软件与服务估值仍在底部，仍处于估值修复通道，其他各行业估值需观察。

　　6月份A股市场何去何从？对比历史，以往低位反弹多表现为大盘蓝筹与中小盘同时上涨或大盘股牵引小盘股上涨，但本轮反弹中，中证1000起到了主力作用，上扬动能强于大盘蓝筹股，5月5日至5月27日期间，中证1000在5月上扬8.29%，沪深300略持平，下行0.37%，二者相差近9%的收益。研判6月，仍需综合观察市场环境、微观基本面、流动性、政策面、复工复产及市场情绪等因素，我们认为，6月A股行情使然，将延续5月震荡上行的行情。短期，A股市场仍将以震荡为主，应注重行业抉择，预判市场仍以“稳中求进”主线和经济周期视角行进，普涨的指数行情仍需观察机构和大户资金流向。中期，我们仍乐观看待后市。结合估值分析，推荐关注以下行业板块：能源、材料、汽车及零部件、半导体、软件服务与硬件设备、零售业、食品与主要用品、公用事业等。

　　风险提示：全球类滞胀风险压力犹在，海外地缘政治不确定性，政策落地不及预期，疫情因素仍在，A股市场情绪脆弱。