天风证券-北方华创-002371-1H21需求超预期,持续受益扩产+国产化-210831

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日期:2021-08-31 17:12:58 研报出处:天风证券
股票名称:北方华创 股票代码:002371
研报栏目:公司调研 潘暕,骆奕扬  (PDF) 3 页 283 KB 分享者:wuw****ng 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:2021年8月30日,公司发布2021年半年度业绩,1H21收入达到36.08亿,同比增长65.75%;归母净利润达到3.10亿,同比增长68.60%;基本每股收益达到0.63元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  1H21业绩符合前期预告,表观业绩难掩需求端高景气。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年公司收入和归母净利润均符合前期预告(前期指引均为同比增长50%-80%),截至6月30日,存货达到71.6亿,创下历史新高,合同负债达47.43亿,创下历史新高,我们判断上半年需求旺盛,公司订单持续增加,同时加大备货应对下半年交付压力,上半年需求端超预期。

  研发投入同比增长308.11%,持续迭代新产品,拓宽产品线。上半年研发投入达14.97亿,同比增长308.11%,占营业收入41.5%。公司持续增强研发投入以应对国产化和扩产对公司新产品的需求。上半年公司刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入节奏加快,产品工艺覆盖率及客户渗透率进一步提高,在集成电路领域主流生产线实现批量销售,第三代半导体、新型显示、光伏设备产品线进一步拓宽,出货量实现较快增长。

  半导体设备业务高增长,受益于扩产和国产化,看好未来5年。上半年电子工艺装备业务营收28.26亿,同比增长63.79%,半导体设备子公司北方华创微电子装备营收达到24.95亿,同比增长91%,半导体设备业务上半年受到行业景气度提升,扩产周期上行影响,营收高速增长,符合我们此前的预判。我们认为半导体制造产业转移大势所趋,大陆晶圆代工自给率仍低,预计未来5年持续扩产,拉动半导体设备需求。短期来看,公司在手订单充裕,下半年业绩可期;长期来看,受益制造产能扩张及国产替代加速,成长趋势明确,我们看好半导体设备业务未来5年持续增长。

  85亿定增继续加码半导体设备研发,半导体设备平台型龙头空间广阔。公司2021年非公开发行事项于4月通过董事会审议,拟募集资金不超过85亿元,主要用于公司半导体装备研发项目、产业化扩产项目和精密元器件扩产项目建设,本次非公开发行事项已于8月24日取得证监会核准批复。2021年非公开发行项目实施后,将进一步增强公司研发和产业化能力,有利于公司长远发展。

  投资建议:我们看好“扩产”和“国产化”大趋势下,国产半导体龙头的成长性,预计2021-2023年收入92.05/126.67/172.15亿元,归母净利润8.38/11.14/15.08亿元,维持“买入”评级

  风险提示:中美贸易摩擦加剧,疫情带来的不可控影响,市场竞争加剧

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