天风证券-广汇能源-600256-2021H1点评:LNG接收站高增长,疆煤外运显弹性-210807

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日期:2021-08-07 13:49:39 研报出处:天风证券
股票名称:广汇能源 股票代码:600256
研报栏目:公司调研 张樨樨  (PDF) 3 页 220 KB 分享者:col****ow 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  公司上半年归母净利润14.1亿,符合预期

  公司上半年实现营业收入100.8亿,同比+50%;归母净利润14.1亿,同比+118%;经营现金流22.9亿,同比+22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要业务板块都有较好表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  1.天然气板块:启东接收站周转量快速提升

  周转量方面,启东LNG接收站周转量113万吨,同比增长57%;其中液进气出33万吨,受启通天然气管线通气拉动。5#20万立方米储罐建设中,6#20万立方米储罐已取得项目核准文件,我们预计22/23年公司启东接收站周转量有望持续提升。

  盈利方面,两家相关子公司“广汇能源综合物流+广汇国际天然气贸易”上半年净利润合计8.4亿。进入二季度之后,国际LNG价格暴涨,国内LNG现货价格也跟随有一定幅度上涨。我们估计公司进口LNG长协部分受益、现货部分受损,总体受影响不大。

  2.煤炭板块和甲醇板块:价格弹性大

  子公司广汇新能源(主要包括煤炭业务+甲醇业务)上半年净利润7亿,去年同期2.7亿。我们判断同比大幅增加主要来自于煤炭和甲醇涨价。

  煤炭业务,上半年原煤产量370万吨,同比+37%;原煤外销量611万吨,同比+93%。铁路受车皮紧张影响,上半年运量524万吨,同比+11%。我们跟踪的甘肃市场煤炭价格上半年均价520元/吨,同比+100元/吨,到2021年7月末继续上涨到650元/吨,预计下半年煤炭业务盈利有望继续释放。

  甲醇业务,上半年甲醇产量60万吨,同比+7%。上半年山东甲醇价格2353元/吨,同比约+600元/吨。公司甲醇价格弹性得以体现。

  3.煤炭分质利用业务扭亏,石油业务期待扭亏

  煤炭分质利用业务,子公司清洁炼化公司上半年净利润6300万元,去年同期亏损约7400万。

  石油业务,子公司广汇石油上半年亏损1.7亿,去年同期亏损1.5亿。公司4月份公告,与安徽光大签订协议,在公司不增加额外投资的情况下,使斋桑油气区块价值得到最大化体现。关注后续油田开发进展和扭亏预期。

  盈利预测和估值:考虑二季度以来煤炭价格继续超预期,且公司煤炭业务弹性大,上调21/22/23年归母净利润预测至30/41/50亿(之前为21/25/26亿),维持“增持”评级。

  风险提示:煤价下跌风险;公司煤炭外销量不及预期的风险;公司LNG接收站周转量不及预期的风险;国际LNG价格上涨过快难以传导的风险。

  

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