国信证券-三氯氢硅行业研究报告:光伏需求拉动三氯氢硅进入上行周期-210814

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日期:2021-08-14 23:21:41 研报出处:国信证券
行业名称:基础化工行业
研报栏目:行业分析 杨林,薛聪,刘子栋  (PDF) 19 页 870 KB 分享者:tao****03 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  三氯氢硅主要用于生产多晶硅、硅烷偶联剂,需求拉动价格暴涨

  三氯氢硅(SiHCl3)又称三氯硅烷、硅氯仿,主要用于生产多晶硅、硅烷偶联剂,其中多晶硅的应用领域为太阳能电池、半导体材料、金属陶瓷材料、光导纤维;硅烷偶联剂的应用领域为表面处理、密封塑料、密封剂、粘接剂和涂料的增粘剂等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受光伏需求快速增长的驱动,三氯氢硅呈现出供需错配格局,价格大幅上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据百川盈孚数据,今年以来光伏级产品价格由不到6000元/吨大幅上涨至目前市场价格约15000-17000元/吨,目前厂家税前毛利可达约10000元/吨。

  三氯氢硅保持高开工负荷,光伏级三氯氢硅需求快速增长

  据百川盈孚数据,目前我国三氯氢硅有效产能共56.6万吨(包含下游企业自产自用部分),2021年1-7月,三氯氢硅产量为20.53万吨(外售量,不包含下游企业自产自用部分),同比增长9.73%,开工率约72.5%,但剔除配套下游多晶硅与硅烷偶联剂的企业,我们预计实际开工率在90%以上。从需求结构上看,可外售光伏级产能只有约16.5万吨,在建(技改)可外售光伏级产能只有约3.5万吨。随着21H2下游光伏需求快速增长,光伏级三氯氢硅紧缺格局有望进一步加剧。根据我们统计,2020-2022年国内多晶硅产能分别为42万吨、60万吨、95万吨,2020-2022年按照125GW、170GW、230GW装机量、1:1.2容配比计算,对应多晶硅需求在45万吨、65万吨、89万吨,对应光伏级三氯氢硅需求在23万吨、33万吨、44万吨,复合年化增速40%,将大幅拉动光伏级三氯氢硅需求。

  三氯氢硅供需紧缺格局有望进一步凸显,看好行业1-2年高景气

  根据我们测算,2021-2025年多晶硅对于三氯氢硅的需求量分别为32.7/44.3/52.2/61.5/70.2万吨,2021-2025年硅烷偶联剂对于三氯氢硅的需求量分别为18.6/19.9/21.3/22.8/24.4万吨。因此2021-2025年三氯氢硅总需求分别为51.4/64.2/73.5/84.36/94.7万吨,我们认为今明两年三氯氢硅供需紧平衡,供需缺口分别为0.4、5.7万吨,有望持续维持高景气度。

  投资建议:建议关注具备三氯氢硅产能的相关上市公司

  我们建议关注具备三氯氢硅产能的相关上市公司三孚股份、新安股份。三孚股份具备6.5万吨/年三氯氢硅、1000吨/年电子级三氯氢硅产能;新安股份具备8万吨/年三氯氢硅产能。

  风险提示

  三氯氢硅价格大幅下跌,新增产能进度高于预期,原材料市场波动剧烈,下游需求不及预期等。

  

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