西部证券-天齐锂业-002466-2021年业绩预告点评:扭亏为盈,涅槃重生-220127

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日期:2022-01-28 07:18:23 研报出处:西部证券
股票名称:天齐锂业 股票代码:002466
研报栏目:公司调研 李伟峰  (PDF) 3 页 233 KB 分享者:hh***a 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  核心结论

  事件:2022年1月26日,公司发布年度业绩预告,预计2021年归母净利润18~24亿元,上年同期亏损18.38亿元;预计2021年扣非归母净利润10.8~16亿元,上年同期亏损12.94亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  行业因新能源汽车迎来超级周期,公司业绩主要得益于锂盐量价齐升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据中国汽车动力电池产业联盟数据,2021年我国动力电池累计产量219.7GWh,YOY+163.4%,带动上游正极材料需求高增。公司主要锂产品碳酸锂为短单,2021年Q1/Q2/Q3/Q4电池级碳酸锂国内市场均价为7.48/8.89/11.01/21.01万元/吨,环比上一季度+69%/19%/24%/91%。目前公司锂化合物年产能4.48万吨(其中碳酸锂3.45万吨),锂行业景气持续,公司剩余扩产项目进展顺利,业绩继续受益于产品量价上行。

  泰里森股权交割完成,剩余贷款确定展期,公司债务重担减轻。1)子公司泰里森引入战略投资者IGO的交易已于2021年7月完成,偿还贷款12亿元;2)公司剩余18.84亿元贷款成功展期,债务重组带来6.73亿元收益,相应期间内的未确认融资费用摊销6.09亿元计入财务费用。后续公司港股上市,财务压力将进一步减轻。

  2021年SQM业绩同比大幅增长,公司投资收益持续高增。SQM控制优质盐湖资源Atacama,锂行业上游资源端具有稀缺性。SQM股价持续上涨,公司持有的SQM的B类股领式期权融资业务产生公允价值正向变动,加上Libor利率波动,公司的套期业务产生投资收益,两者约共计4500万元。

  投资建议:预计2021-2023年归母净利为19.26/29.89/46.89亿元,同比增长205.0%/55.2%/56.9%,考虑到公司财务风险释放,扩产项目进展顺利增强盈利能力,我们将评级调高至“买入”。

  风险提示:下游需求不及预期、产品价格波动、新增产能不及预期。

  

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