申港证券-流动性观察2021年七月第2周:近一个月市场流动性保持边际稳定-210712

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日期:2021-07-12 14:52:15 研报出处:申港证券
研报栏目:投资策略 曲一平  (PDF) 23 页 1,849 KB 分享者:zxj****56
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研究报告内容
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  摘要

  货币市场利率继续边际稳定略有宽松:

  本周,DR3M(5日均线)比上周比-0.024%,和六月比-0.045%;DR1M(5日均线)比上周比-0.047%,和六月比-0.072%;DR007(5日均线)比上周比-0.023%,和六月比-0.062%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】R3M(5日均线)比上周比0.01%,和六月比-0.20%;R1M(5日均线)比上周比-0.01%,和六月比-0.06%;R007(5日均线)比上周比0.00%,和六月比0.08%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体来讲,货币市场利率6月初至今继续边际宽松,和上周相比宽松度进一步扩大。

  从今年2月末至今6月末,DR3M(60均线)-DR007(60均线)和R3M(60均线-R007(60均线)变化基本和中债国债十年到期收益率一致,同步分别下降18bp、25bp、24bp,同时DR利率的提前预测作用好于R利率,在4月中旬就完成了后续国债收益率下行的提前反馈,近期流动性依然十分稳定。

  我们认为央行短期以中美利差150bp作为“锚”来操作流动性,目前美国十年期国债收益率目前降至1.5%以下区间,近期中国十年期国债收益率也-150BP降至3%以下。

  本周,央行累计开展500亿元逆回购操作,因本周有1100亿元逆回购到期,本周实现净回笼600亿元。此外,下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期,周一至周五均到期100亿元;此外周四(7月15日)还有4000亿元MLF到期。

  本周五,央行宣布,决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。降准释放长期资金约1万亿元。央行表示,此次降准的目的是优化金融机构的资金结构,提升金融服务能力,更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时,增强金融机构资金配置能力,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是调整中央银行的融资结构,有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源,引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元,通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

  首先,从总量经济来看,目前主要发达国家疫苗接种较快,生产逐步恢复,中国出口替代的逻辑在逐步弱化,下半年总量经济面临一定的下行压力。从经济结构来看,目前中国的PPI呈现输入性通胀特征,但内需不足,PPI向CPI传导不畅,导致下游企业和中小微企业受到明显的挤压,通过降准支持中小微企业。其次,2021年一季度和二季度MLF到期量分别为6000亿和3000亿,而三季度和四季度到期量分别为17000亿和24500亿,三季度和四季度MLF到期量明显增加,通过降准置换MLF,能达到降低企业融资成本的目的。

  债券市场流动性:本周(7.05 -7.09)发行5,127.77亿元(较上周增加2923.68亿元),到期4,202.91亿元,净融资额924.9亿元(较上周增加1238.4亿元)。上周(6.28-7.04)发行2,261.59亿元,到期2,517.63亿元。本周三国常会提出“适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降”本周国债期货价格大幅收涨,国债收益率全线下行。

  股票市场流动性:本周北上资金净流入83.19亿元,上周净流入-157.97亿元。本周沪股通净买入29.87亿元,深股通净买入53.32亿元。北上资金本周交投大幅活跃,全周合计成交6225亿元,创近5个月来新高。本周北上资金在电气设备、有色金属、化工等行业流入较多。个股方面,北上资金净买入规模较高的为万华化学、亿纬锂能、五粮液。

  本周两融余额为16,33.67亿元,占A股流通市值为2.61%;上周两融余额为16,16.05亿元,占A股流通市值为2.59%。6月两融余额为17,84.20万亿元,占A股流通市值为2.55%。从行业偏好来看,本周融资余额增加较多的行业包括电子、电气设备、化工等。

  风险提示:货币政策收紧风险

  

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