银河证券-圣农发展-002299-鸡肉、肉制品销量快增长,Q2成本管控优势显现-210807

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日期:2021-08-07 16:37:16 研报出处:银河证券
股票名称:圣农发展 股票代码:002299
研报栏目:公司调研 谢芝优  (PDF) 3 页 328 KB 分享者:huiy******216 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件

  公司发布2021年半年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  原材料成本增加,冲击2021H1效益回落

  2021H1公司营业收入为67.72亿元,同比+4.17%,其中鸡肉、肉制品业务分别贡献收入43.32亿元、21.24亿元,同比+4.53%、+13.76%;归母净利润2.75亿元,同比-79.38%;扣非后归母净利润为2.60亿元,同比-80.37%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司综合毛利率9.48%,同比-17.45pct;期间费用占比为4.98%,同比-0.65pct。21Q2公司实现营收36.84亿元,同比+4.83%;归母净利润1.95亿元,同比-69.19%;扣非后归母净利润1.86亿元,同比-70.26%。期间费用率为4.29%,同比-1.05pct。2021Q1,受玉米、豆粕等大宗原材料价格大幅上涨影响,企业生产成本增加,冲击白羽肉鸡行业效益回落,也在一定程度上促进行业供给出清,推动行业集中度进一步提升。21Q2公司在成本管控方面做出努力与提升,养殖成本逐月下降,带动公司业绩提升。

  鸡肉销量快增长,Q2成本优化利润回升

  21H1公司鸡肉销量49.3万吨,同比+13.54%;销售均价约为10971元/吨,毛利率为6.19pct,同比-18.04pct;我们估算吨均净利约为500-600元。21Q2公司鸡肉销量27.43万吨,环比+25.25%;销售均价为10741元/吨,环比-4.1%。在Q1大宗原料价格大幅提升的背景下,公司在饲料配方替代等方面做出优化与提升,Q2以来养殖成本逐月下降,我们估算吨均净利提升80%左右,公司盈利能力回升明显。此外,公司白羽肉鸡育种研发已取得一定成就,可实现肉鸡自我供给,同时开展新品种研发(农业部审定中)、疫病净化工作。公司依托全产业链优势,同时叠加成本控制能力,未来发展可期。

  肉制品销量增长显著,中长期成长趋势可期

  21H1公司深加工肉制品销量为11.79万吨,同比+35.19%,销售均价为20950元/吨,毛利率为16.64%,同比-17.92pct。21Q2公司肉制品销量约6.21万吨,环比+11.49%,销售均价为20780元/吨,环比-1.62%。在食品领域,公司以家内全场景、轻烹即食的产品理念定位目标人群,专注冷链保鲜少添加的产品形态;以福建为核心,以华东、华南为区域中心,并向华北、西北拓展的市场区域布局体系,向餐饮、出口、商超、便利店、批发、电商、团餐等提供快捷产品供应。目前公司食品已建及在建工厂产能合计超过43.32万吨,具备灵活应对能力。我们看好公司中长期食品业务发展趋势。

  投资建议

  公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业,具备一体化优势,并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略,行业竞争优势更显著,行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。我们预计公司2021-2022年EPS分别0.76/1.39元,对应PE为25/14倍,维持“推荐”评级。

  风险提示

  1、动物疫情的风险;

  2、原材料价格波动的风险;

  3、政策变化的风险;

  4、质量的风险;

  5、鸡价波动的风险等。

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