西南证券-康希诺-688185-业绩符合预期,海外出口快速放量-220128

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日期:2022-01-31 19:58:18 研报出处:西南证券
股票名称:康希诺 股票代码:688185
研报栏目:公司调研 杜向阳  (PDF) 4 页 713 KB 分享者:sxj1******414 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年业绩预告,全年预计实现营业收入42亿元~44亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同比增加16774%~17577%,预计实现归母净利润18.5亿元~20亿元,扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计实现扣非归母净利润17.4亿元~18.8亿元,扭亏为盈,公司业绩符合市场预期。

  新冠疫苗快速放量,海外出口增量迅速。分季度看,预计公司Q4季度实现营业收入11.1亿元~13.1亿元,同比大幅增加。预计实现归母净利润5.2亿元~6.7亿元,扭亏为盈。预计实现扣非归母净利润4.6亿元~6亿元,扭亏为盈。Q4季度业绩快速增长主要系公司新冠疫苗海外出口放量,根据天津海关数据显示,人用疫苗出口量2021年同比大幅提升,目前国内散点疫情频发,海外疫情受Omicron变异株影响继续爆发,预计2022年加强针需求仍然较为充足。公司新冠疫苗目前已在海外9个国家获批,吸入剂型序贯也在积极开展当中,未来有望持续贡献增量。

  公司脑膜炎疫苗管线正式形成,有望贡献10亿元收入体量。公司MCV2疫苗已于2021M9获批签发,MCV4疫苗于2021年12月29日获批。公司MCV2疫苗对比其他厂商安全性、免疫原性俱佳。MCV4疫苗作为国内首个获批四价产品预计未来几年不会有同类产品上市,公司先发优势明显。公司MCV系列产品凭借辉瑞销售团队+自主销售的模式,2022年作为第一个完整销售年,预计在新生儿市场市占率可达10%,对应约10亿元收入体量。同时,公司凭借新冠疫苗获得的大量现金流对研发投入持续加码,21Q3研发投入1.1亿元(+58.2%),公司在研管线重点布局重磅品种,如13价肺炎疫苗处于临床Ⅲ期阶段,PBPV疫苗处于Ⅰa期等均进展顺利,未来有望丰富公司产品品类。

  盈利预测与投资建议。公司Q3季度产能释放不及预期,Q4恢复正常,结合公司业绩预告指引,预计2021-2023年EPS分别为7.49元、18.36元、25.09元。维持“买入”评级。

  风险提示:新产品上市销售有低于预期风险;研发低于预期或研发失败风险;新冠疫苗未来大幅降价的风险。

  

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