民生证券-火星人-300894-2021年度半年报点评:收入业绩快速增长,盈利能力逆势走强-210809

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日期:2021-08-09 15:38:43 研报出处:民生证券
股票名称:火星人 股票代码:300894
研报栏目:公司调研 李锋  (PDF) 4 页 444 KB 分享者:今长***手 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  一、事件概述

  公司于8月8日晚间发布2021年度半年报,报告期内实现营业总收入9.22亿元,同比+79.67%;实现归母净利润1.39亿元,同比+178.23%;实现扣非后归母净利润1.30亿元,同比+195.50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2021Q2公司实现营业总收入5.73亿元,同比+47.55%;实现归母净利润0.95亿元,同比+61.15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  二、分析与判断

  充分受益集成灶行业高景气,营收与业绩实现高速增长

  据中怡康数据,集成灶行业2021H1规模同比+66.6%,公司实现营收9.22亿元,同比+79.67%,显著跑赢行业。业绩方面,公司上半年实现归母净利润1.39亿元,若以2019年同期表现作为参照剔除疫情扰动,两年CAGR高达57.55%,保持强劲增长态势。

  降费提效叠加产品结构优化,驱动销售净利率同比+5.35 PCT至15.11%

  或受益数字化建设带动全渠道营销精度提升,2021H1公司销售费用率同比-4.00 PCT至25.78%;同时,公司上半年推出20余款新品优化产品布局,大宗原材料价格大幅上涨背景下逆势同比+0.96 PCT至49.84%。降费提效叠加产品结构优化,公司盈利能力明显增强,销售净利率同比+5.35 PCT至15.11%。

  加速布局线下+巩固线上优势,公司双线市场份额大幅提升

  线下方面,公司2021H1新增加盟商100余家,新增经销门店110家左右,新增KA门店120家左右,并通过京东小店、天猫优品及苏宁零售云等4000余网点加速布局下沉市场,AVC口径下公司线下渠道市占率同比+8.94 PCT至21.33%,居于行业首位;线上方面,公司2021H1电商渠道实现营收3.79亿元,同比+73.66%,跑赢AVC口径行业整体增速+25.23 PCT,线上渠道市占率同比+6.29 PCT至22.31%,同样居于行业首位。

  三、投资建议

  预计公司2021-2023年实现EPS分别为0.98、1.30与1.72元,分别同比+43.5%、+33.8%、与+31.8%,当前股价对应PE分别为62.9、47.0与35.7倍,当前行业可比公司2021年Wind一致性预期为33.2倍,公司估值高于行业平均,考虑到公司品牌力逐渐增强、渠道建设趋于完善,业绩持续高增长将快速消化估值,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  四、风险提示:

  集成灶需求不及预期,原材料价格继续大幅上涨,行业竞争格局加剧。

  

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