华西证券-国防军工行业:军工行情具有坚实支撑-210812

查看研报人气榜
日期:2021-08-13 08:48:36 研报出处:华西证券
行业名称:国防军工行业
研报栏目:行业分析 陆洲  (PDF) 5 页 680 KB 分享者:ri***w 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  1、军工板块螺旋式震荡攀升

  军工板块历来具有较为明显的波动性特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期军工走势与以往相比,稳定性、持续性、市场认知均有所不同,每次回调均能再创新高,板块表现出较强韧性,呈现螺旋式震荡攀升态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  我们认为,这与目前市场对于先进高端制造的看法改变有关。我国制造行业经过多年发展,已经从层次与门槛低、低成本竞争、人力密集型低端制造,发展成为重资产、强投资、高壁垒、高毛利、高附加值的高端制造,制造技术和水平已进入国际先进行列。军工行业中的飞机代工、电子元器件完全符合高端制造的范畴,正逐步进入机构视线,军工先进制造也获得越来越多的关注。尤其是近期政策对市场的影响愈发显现,军工作为符合政策导向、受政策鼓励的高端制造行业,比较优势和抗风险优势受到投资者青睐。

  2、军工基本面支撑未来发展

  中共中央总书记7月30日在政治局集体学习时强调,要确保如期实现建军一百年奋斗目标。我们认为,以2027年建军百年为节点,我军对武器装备的采购量将会大幅上升,军工行业将迎来跨越式发展,行业景气度有望贯穿“十四五”乃至“十五五”。军工行业是典型的内循环行业,具有宏观逆周期属性,不受疫情外围出口影响,受周边紧张形势倒逼。以去年武器装备加速列装为起点,军工行业将进入8-10年的强周期,尤以未来3-5年为最,增长快速且确定性高。

  8月6日成飞集团发布《2020年社会责任报告》,报告指出:“十三五”期间,成飞集团实现营业收入1352.80亿元,是“十二五”的2.2倍;实现利润49.86亿元,是“十二五”的2.3倍。我们认为,“十三五”成飞集团年均利润约为10亿元,同比翻番,预计“十四五”年均利润仍将翻番,达到年均20亿元的水平。

  回顾历史,武器装备往往以小批量生产为主,军工上市公司缺乏基本面支撑,难以兑现业绩,过山车式行情较多。与以往题材、事件驱动的行情不同,本轮军工行情具有基本面的强支撑,以军用新材料、电子元器件为代表的上游配套单位21Q1、21H1业绩频频超预期(如中航光电、振华科技、抚顺特钢、西部超导、钢研高纳等),这在以往是比较少见的。主要原因是目前很多武器装备进入大规模放量周期,相关企业迅速扩张产能,业绩增长确定性高。通过公司公告、调研反馈等信息,可以判断出目前军品普遍处于产销两旺的状态,军用新材料供不应求,电子元器件月度数据同比、环比均有不错表现。

  3、十四五末军工大市值上市公司可期

  近期新能源和半导体两大科技行业高速成长,涨幅可观。作为高端科技行业的“三驾马车”,军工与新能源、半导体的相同点是以飞机、航空发动机为代表的航空装备与新能源、半导体一样研制周期长、技术原创性高,不同的是军工体量和认知度不及新能源、半导体。目前军工行业以国企为主导,市场化程度较低,且采购需求集中在军方,民品(如民用飞机等)尚未形成规模,以军品测算行业空间,天花板被低估。

  我们认为,军工行业近五年看军品,未来看军转民。放眼世界,先进技术一般先在军品领域应用,而后向民用领域推广发展。未来随着民用飞机等军转民装备放量,行业空间巨大。

  当前,军工板块整体估值不高,行业龙头受制于短期业绩因素,市值偏低。从目前订单形势判断,我们预计“十四五”末期将诞生一批50亿元以上利润体量的军工上市公司。

  4、受益标的

  1)核心电子元器件。军用芯片如紫光国微、振芯科技、睿创微纳、电能股份;被动元器件公司如鸿远电子、火炬电子、振华科技。它们是最受机构投资者关注、公司透明度相对最好、盈利能力最强、成长性最高的板块。普遍处于已经或即将创新高的进程中。

  2)飞机代工产业链。它类似苹果产业链,有较大的估值优势。爱乐达、三角防务、航宇科技、全信股份等是“专、精、特、新”公司的代表,是军工先进制造业里朝气蓬勃的“小老虎”,政策重点鼓励扶持对象。

  3)主机厂。主机厂包括西飞、沈飞、航发和洪都等,为客户交付整机。除订单爆发外,西飞等主机厂管理上的边际改善可释放较大的业绩弹性,带来股价跃升与价值重估。

  4)各类材料和耗材。如高温合金的代表图南股份、抚顺特钢、钢研高纳,飞机耗材北摩高科、博云新材(类似半导体产业链里面的材料、气体),弹药耗材天秦装备等。这类公司竞争格局较好,供求关系和元器件公司有类似之处,业绩增长和兑现度也比较好。

  5)独特稀缺的细分赛道龙头。如电子蓝军龙头航天发展。

  5、风险提示

  下游装备采购订单不及预期,新增产能释放进度不及预期,军用新材料及电子元器件国产化进度不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-04-27 行业分析 作者:陆洲 4 页 分享者:rao****in 推荐
2022-03-13 行业分析 作者:陆洲 4 页 分享者:77***7 推荐
2022-03-12 行业分析 作者:陆洲 13 页 分享者:张*** 推荐
2022-03-09 行业分析 作者:陆洲 15 页 分享者:逗逗***儿 推荐
2022-03-06 行业分析 作者:陆洲 5 页 分享者:mao****ng 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 79616
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...