国海证券-北方华创-002371-年报点评:2021年业绩亮眼,半导体设备龙头动力十足-220430

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日期:2022-05-01 05:23:24 研报出处:国海证券
股票名称:北方华创 股票代码:002371
研报栏目:公司调研 吴吉森  (PDF) 5 页 339 KB 分享者:chr****ou 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件:

  北方华创发布2021年年度报告及2022年第一季度报告:2021年实现营业收入96.83亿元(同比+59.90%),实现归母净利润10.77亿元(同比+100.66%),实现扣非归母净利润8.07亿元(同比+309.45%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年第一季度实现营业收入21.36亿元(同比+50.04%),实现归母净利润2.06亿元(同比+183.18%),实现扣非归母净利润1.55亿元(同比+382.23%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点:

  2021年及2022Q1业绩符合预期,半导体设备龙头持续高速成长。公司2021Q4单季度实现营业收入35.10亿元,同比增长58.08%,实现归母净利润4.19亿元,同比增长99.25%。得益于电子装备和电子元器件业务下游市场需求的持续旺盛,2021年公司电子工艺装备实现营业收入79.49亿元,同比增加63.24%,电子元器件实现营业收入17.15亿元,同比增加47.22%。公司费用(不含研发)把控良好,销售费用率5.29%(-0.55pct),管理费用率12.32%(-1.74pct),财务费用率-0.48%(+0.23pct)。盈利能力持续改善,2021年公司电子工艺装备毛利率为33.00%(+3.56pct),电子元器件毛利率为68.90%(+2.75pct)。此外,公司2022Q1合同负债为50.90亿,较年初小幅提升,预示订单情况良好。

  研发投入力度持续加大,定增项目进展良好,未来成长动力强劲。研发方面,随着下游市场需求不断扩大,公司坚持开展新产品的研究和开发以丰富产品线,2021年研发投入为28.92亿元(同比+79.85%),其中费用化部分为12.97亿元(同比+93.58%),研发投入占营业收入比例为29.87%(+3.31pct),2021年公司研发人员数量达2044人,较2020年增加44.45%。集成电路和泛半导体装备获得了多项研究成果并顺利拓宽市场,多款新产品已实现投产。2021年公司非公开发行募集资金85亿元成功启动了“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”、“高端半导体装备研发项目”及“高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)”,三大项目均按计划顺利进行,项目的落地实施将提高公司半导体装备产品的产能和竞争力。公司多年来深耕半导体设备的核心技术,形成了多元的技术体系和获得了多个专利成果,公司研发、技术、产品竞争力持续提升,将引领半导体设备国产化大潮持续成长。

  盈利预测和投资评级   公司作为国内半导体设备龙头企业,深度布局半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密元器件,产品体系完善,综合竞争力强大,当前半导体设备自主可控的紧迫性和必要性凸显,国产替代进程正全面推进,公司有望引领半导体设备国产化大潮持续崛起。考虑到国内晶圆厂扩产以及对国产设备需求的提升,我们上调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为16.60/22.50/30.18亿元,对应EPS分别为3.16/4.28/5.74元/股,对应当前PE估值分别为75/56/41倍,上调评级至“买入”评级。

  风险提示   下游需求不及预期风险;新产品研发进度不及预期风险;供应链不稳定风险;上游成本提升风险;汇率波动风险。

  

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