太平洋证券-当升科技-300073-牵手华友与中伟,高确定性高速成长-211201

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日期:2021-12-01 11:12:01 研报出处:太平洋证券
股票名称:当升科技 股票代码:300073
研报栏目:公司调研 方杰,周涛  (PDF) 4 页 731 KB 分享者:gu***j 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司公告,与华友签订战略合作协议,2022年至2025年公司计划向华友钴业采购三元前驱体30-35万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外公司与中伟签订战略合作协议,合作内容包括镍资源、磷酸铁锂、海外产能合作以及2022年-2024年期间,当升与中伟的前驱体等采购量达20-30万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  预计2022-2025年,公司出货量年均复合增长超过50%。当升今年正极出货量预计~5万吨,假设2022-2025年公司出货量年均增长50%,则2022-2025年出货量分别为7.5、11.3、16.9和25.3万吨,4年合计出货量~61万吨,需要前驱体~60万吨。在不考虑中伟2025年供应情形下,2022-2025年当升通过华友与中伟采购的前驱体总量已经超过50万吨。并且当升前驱体供应商,除了华友与中伟之外,还有芳源等。我们预计到2025年,当升正极出货量大概率超过30万吨,高确定性高速成长!

  携手中伟共同开拓市场。通过此次公告,可以看到当升与中伟将会开始全面深入合作,包括镍资源、磷资源、新产品开发等。通过专业分工的方式,中伟专注于上游资源开发和前驱体等,当升专注于高镍三元正极材料和铁锂正极材料开发,能够各取所长,充分发挥各自的优势。并且在海外扩产方面,当升有望与中伟在海外共同布局,加速海外工厂落地,抢夺海外市场。

  布局磷酸铁锂,面向动力与储能。目前当升在三元高镍方向,已经成为了行业的领先企业,公司产品主要出口海外,客户包括SK、亿纬等。当升通过布局磷酸铁锂,有望在动力和储能市场进一步发力,为公司的增长增加新的动力。

  投资建议。当升科技是国内优秀的三元正极材料企业,在高镍三元方向,领先优势明显。公司通过绑定优秀供应商和海外优质客户等,为公司未来高速增长奠定坚实基础。我们预计公司2021、2022和2023年的归母净利润分别为9亿元、12.8亿元和19.3亿元,基于2023年业绩给予40倍估值,目标价152元,维持“买入”评级。

  风险提示。新能源车销量不及预期。

  

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